I rendimenti da hedge fund non siano correlati ai mercati azionari e obbligazionari (mentre lo sono) e che tutti i rendimenti da investimento seguano una distribuzione normale e comune, cosa meno vera nel caso di molte strategie di hedge fund di quanto non lo sia nel caso dei rendimenti azionari e obbligazionari. Ciò nondimeno, gli utili da diversificazione rappresentano la principale attrattiva degli hedge fund. In pratica, nel caso di una strategia hedge fund ben costituita che riesca a compensare i rischi di rendimenti estremi e a raggiungere utili da diversificazione consistenti. Sono molte le ricerche e gli esperimenti condotti che dimostrano la mancanza di competenze rare nella gestione dei portafogli d'investimento tradizionali. Cosa comprovata dalla difficoltà di individuare i gestori capaci di sovraperformare in futuro. Tuttavia, gli hedge fund offrono ai gestori capaci un maggior margine d'azione per mettere a frutto le loro capacità, nonostante anche loro abbiano bisogno di trovare nuove competenze.
L'autonomia straordinaria offerta dagli hedge fund si deve alle restrizioni minori con cui devono confrontarsi (rispetto agli investimenti long-only). La prima è rappresentata dalla capacità di costruire posizioni leveraged attraverso il prestito; la seconda è data dalla capacità di costituire posizioni corte e di ottenere dei ricavi dalle loro prospettive d'investimento negative (i gestori long-only devono rinunciare a questa opportunità di realizzare guadagni per i propri clienti). I gestori long-only che diventano gestori di hedge fund restano colpiti dal contrasto fra il modo in cui una posizione d'investimento consistente in un portafoglio tradizionale, sottoperformante a causa della flessione del prezzo, si trasformi in una pòsizione più piccola e meno rischiosa, mentre una posizione corta in un hedge fund, sottoperformante, a causa del suo au¬mento di prezzo, si trasformi in una posizione più consistente e più rischiosa. Queste posizioni vengono spesso sfruttate tramite un uso più flessibile dei derivati rispetto a quanto sia permesso con i mandati d'investimento di tipo long-only. Questa flessibilità straordinaria richiede una gestione del rischio d'investimento supplementare e competenze operative di back office. Tuttavia, questa flessibilità aggiuntiva non facilita la verifica delle competenze di un gestore di hedge fund più di quanto accade per i gestori long-only. Probabilmente è più complesso perché le strategie hedge fund sono meno trasparenti. Credere che le competenze straordinarie dei gestori siano l'u¬nico elemento di performance che debba attirare gli investitori verso gli hedge fund è un errore comune. La performance di un hedge fund è il riflesso delle competenze del gestore e dei rendimenti di mercato. A volte l'esposizione ai rendimenti del mercato azionario e del credito generati dagli hedge fund rappresenta l'esposizione ai rendimenti del mercato azionario e del credito ottenibile a costi più bassi investendo passivamente nei mercati azionari e del credito. Non c'è bisogno di versare commissioni di hedge fund per accedervi. Vi sono tuttavia altri tipi di rendimenti ai quali non è possibi¬le accedere efficientemente attraverso i mandati ai gestori d'investimento tradizionali e che rappresentano la performance d'investimento corrisposta per la fornitura di servizi ad alto va¬lore. In un articolo uscito sul Journal of Portfolio Management nell'autunno 2004, "An alternative future Part II: An exploration of thè role of hedge funds" ("Un futuro alternativo Parte II: Esplorazione sul ruolo degli hedge fund"), Clifford Asness, gestore di hedge fund nonché analista perspicace del settore, sostiene che gli hedge fund "consentono di garantire liquidità da parte di coloro che ce l'hanno già a coloro che invece ne hanno bisogno, permettendo che il rischio sia trasferito da coloro che non lo vogliono a coloro che invece lo vogliono".